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  • 军工企业财务风险探析
  • 发布时间:2012-11-28    点击次数:    发布:广东企业财务管理学会
  •   摘要:文章从我国军工行业的发展概况入手,探析了军工上市公司财务风险的表现及其成因,并针对的提出了相关对策建议。   关键词:军工企业 上市公司 财务风险   一、我国军工行业发展概况        军工产品是涉及国家安全的国防公共产品,这种特殊性质决定了国家对国防军工产品的研究、生产、销售和服务必须进行全过程的控制,因此在过去相当长的一段时间里,我国的军工行业属于非竞争性领域。我国军工体系早期按照“军工厂就是部队的仓库,部队的后勤部”的指导思想,突出军工的“国防保障”属性,而忽视了军工的“企业”属性。          随着形势的发展,世界各国把传统的非竞争性领域引入市场机制以获得更高的效率,不断变革对军工行业的控制方式和手段在改革的进程中,我国国防科技工业的发展经历中利用资本市场主要经历了以下三个阶段:第一阶段:推向市场,军转民产品阶段。该阶段主要是进入相关制造业,主要有汽车制造业和摩托车制造业,使军转民产品进入完全竞争市场,军工企业市场适应力改善。第二阶段:军民两用资产集体改制上市阶段。该阶段主要进入的行业有民用航空制造和军民两用的航天配套系统,并开始以航天科工和火箭股份为首,利用资本市场实施产业整合。第三阶段:借助上市公司平台推进国防资产证券化阶段。该阶段主要进入的行业有航空航天制造业,但军工企业的市场化主要是军转民产品,主要军品没有市场化。三个阶段是我国国防科技工业市场化逐步深入,逐步发展的过程。1999年7月1日,十大军工集团成立,从1994年到2001年连续8年亏损,直至2002年才扭亏为盈。2008年中国航空xx集团公司与中国航空工业xx集团公司整合为中国航空xx集团公司,军工集团改组为九大xx集团。         虽然经过几次调整,目前我国的军事工业仍然是按照陆、海、空、天、核、电等几大传统军兵种板块来划分为航空工业集团、航天科技集团、航天科工集团、兵器工业集团、兵器装备集团、电子科技集团、船舶工业集团、船舶重工集团、核工业集团、核建设集团十大集团。这主要是从管理沿革角度,而不是从资源深度优化配置角度来划分的。十大军工集团,每个集团几乎都有自己完整的配套体系,每个子系统和零部件都有自己的定点单位。定点生产尽管有利于军工生产体系的稳定,但实际上会造成资源浪费。从长远讲,这是一种画地为牢的做法-----国防生产有保障,供应稳定,却也显得僵化,冗员太多,包袱重,研发投入不足(十大军工集团中,两大造船工业集团市场化程度较高,民品逐渐占主要地位,而两大核工业集团处于独特领域,这四大集团相对而言整合的迫切性要小一些)。同时,这种分工模式显然也不能够适应未来战争网络分布式体系对抗的要求。未来军事工业必须构建价值链的技术集成能力,能够向军方提供一个完整系统的“一站式”服务,也就是说军事工业必须完成装备制造向系统服务提供商的角色转变。在这种状况下,我国的军工行业进行并购和重组就成为必然的选择。   二、军工上市企业存在的财务风险及其特点   1、军工上市企业存在的财务风险         企业所面临的财务风险有多种类刑,为了便于分析、有针对性地采取不同的策略,本文选择按照企业理财活动的相同环节、资金循环与周转进行分类、众所周知,企业理财活动主要包括筹资活动、投资活动、资金回收活动和收益分配活动、这四个方面相互联系、相互制约又相互独立,构成了企业全部理财工作的主线、因此财务风险主要表现为企业筹资、投资、资金回收、收益分配等财务活动的未来实际结果偏离预期结果的可能性、所以财务风险可以按照财务活动的主要环节划分为筹融资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等具体形式。(1)筹资风险         由于军工企业的特殊性,军工企业的筹资的方式也比较固定,一般主要包括上级企业集团直接投资、银行存款和商业信用,而其他筹资方式则涉足较少,从这方面进行筹资的风险主要体现在筹资数量不当造成的风险和筹资时机不当造成的风险、由于上级企业集团缩减开支,造成下属企业研究生产经费小足;而由于不同筹集架道、不同筹集方式的难度、条件限制等因素,总会使企业处于资金小适时到位,从而影响企业财务成果损失的风险就会产生、因此,企业随时可能出现资本结构恶化的情况、   (2)投资风险         由于军工企业的主营产品属特殊商品,同时产品研制生产的固定资产投入都会有国拨和配套贷款的保证,因此其投资风险主要体现在目前向“军转民”迈进过程中的一系列投资风险,包括投资什么产品、何时进行投资、投资规模有多大等等,由于我们对投资方式合理性的认识总是滞后于情况的发展,因此由投资不当引起的财务成果损失的风险就必然存在。     (3)资金回收风险        军工企业资金回收风险主要表现为:其一,一些企业为了增加销售收入,扩大市场占有率,大量采用赊销方式销售产品,增加企业利润、但相当多的国有企业在信用销售过程中对客户的信用等级了解不够,盲目赊销,造成大量应收账款失控;另一方面,在国有企业流动资产中,存货所占比重相对较大,且很多表现为超储积压存货。资产长期被债务人和存货占用,使得企业缺少足够的流动资金进行再投资或归还到期债务,严重影响企业资产的流动性及安全性,而每年的7、8月份则会出现资金链条中断的情况,增加了财务风险发生的可能性。   2、军工企业上市公司财务风险的特点          军工类上市公司的财务活动贯穿于生产经营整个过程中,选取2009年末沪深股市中九家国防军工集团下所有军工类上市公司的资产负债率数据来分析,从中剔除ST类上市公司和财务状况异常的公司,共有45家样本公司。2009年末,我国军工类上市公司平均资产负债率为61%,且长期负债占负债总额的比例不足8%,公司的负债融资主要靠短期负债;应收账款数额平均为77765. 1万元,平均应收账款占流动资金的比重为22%,应收账款平均周转率为5. 04;平均存货为105407万元,平均存货周转率为3. 25,平均资产周转率为0. 67;平均净资产收益率为6. 3,净资产收益率在0-10之间的军工类上市公司占所有被考察公司的67%。通过分析2009年年报数据,可以看出其财务风险的主要有资产负债率较高,应收账款过大,库存过大及资产周转率较低,净资产收益率较低四个方面的特点。   三、军工类上市公司财务风险成因分析   军工企业财务风险的形成是有着多方面原因的,包括外部影响因素和内部影响因素两大方面。 1、外部环境影响       在目前情况下,影响军工企业财务风险的因素主要包括宏观经济环境、政策环境、市场环境以及其他社会环境、目前全球经济处于低迷时期,使得整个供应链上的企业都受到一些影响,我国军工企业也不例外、受金融危机影响,国内外产品需求持续下滑,生产严重过剩;同时银行信用收缩,从而导致企业融资困难,不少军工企业的子公司出现了“停产整顿”,甚至破产、倒闭现象,这就在无形中加大了其财务风险的产生;另外,在军工企业加快改制的政策环境下,军工企业在财务力一面也面临着许多不确定因素,加之其它复杂多变的宏观环境,都成为军工企业产生财务风险的外部原因。     2、内部影响因素       由于影响企业财务风险产生的外部因素都属于系统风险,是不可控的;而内部影响因素则是企业可以左右的,因此,下面就着重分析其内部影响因素,为提出应对风险的策略打下基础、影响军工企业财务风险的内部因素可以从以下几方面展开。   (1)军工类上市公司财务风险意识相对比较淡薄      只要存在经营活动,就必然有财务风险,财务风险是客观存在的。目前,不少军工类上市公司的财务管理人员风险意识相对比较淡薄,认为只要把资金管好用好,就不会产生财务风险,风险意识相对比较淡薄是财务风险产生的重要原因之一。         从我国军工类上市公司的现状来看,由于其军工的特殊背景以及长期的国有经济影响,普遍存在着对当前形势认识不清,对目前市场风险估计不足、过于自信与乐观,不仅风险意识没有提到应有的高度,对风险的有效辨认、分析和控制机制更是缺乏,不少军工类上市公司对风险的应变能力和抗风险能力还比较差。一些风险意识稍微强点的公司虽然建立了风险控制小组,但并未形成风险控制体系,没有达到预期想要的风险控制效果。     (2)军工类上市公司财务管理机构设置与风险控制不到位。       在军工类上市公司中,财务管理机构是一个必不可少的重要职能部门,它最终反映公司经济运作的情况。财务管理机构内部各岗位运作是否协调,财务管理机构的设置是否健全,将直接影响到军工类上市公司内部控制职能的发挥。只有对财务和会计有清晰的认识,才能按照各自的职能设置不同的岗位,安排工作,设置合理的组织机构。         军工类上市公司财务活动的单纯性和财权的重要性,使得公司的管理者对财务控制的重要性认识不足,没有认为财务控制是公司管理者决策的依据,没有把财务控制的重要性提到应有的高度,认为只要做好报账、记账等核算工作就完成了财务职能,没有区分财务控制与会计的不同性质。在这种思想的影响下,管理者认为只要设置会计核算机构,没有必要设置财务控制机构,于是造成了大多数军工类上市公司只设置会计核算机构而忽略了财务的控制机构的设置,造成财务控制机构的设置的缺失,财务控制机构设置不完整。         由于财务,控制工作的重要性更加突出,财务控制工作量相对较大所以应设立会计机构和财务控制机构相结合的财务管理机构。这种财务管理机构的特点是:会计核算和财务控制的职能相分离,以活动为轴心来划分内部职责。财务部门负责筹资、投资、利润分配和组织资金运作的职能;会计部门则主要从事日常的会计核算、成本计算、编制报表等工作。   3、军工类上市公司财务管理人员专业能力相对较低。   (1)没有完善的财务知识体系          军工类上市公司财务管理人员大多数是半路转行的,通过自学取得会计从业资格后从事财务工作,没有完善的财务知识体系。上市公司的财务控制是对财务主体的筹资、投资和收益分配等一系列资金运动、资本运作的控制,是专业性与技巧性都很强的业务控制活动。除了要求掌握足够的财务知识,还要结合税法、审计,更要掌握经济法、计算机和其他基础文化知识。具体而言,军工类上市公司财务管理人员不仅要熟悉财务的基本概念,还要通晓财务通则、会计准则、财务制度、会计制度等财务规范性、法律性的知识。只有拥有了完善的财务知识体系才能够正确地通过真实的会计核算和运用现代的会计手段如高等数学、运筹学等数学工具和分析方法,综合分析公司财务经营状况,为公司今后的发展、投资、融资、上市、信贷等提供可靠的财务决策依据。财务知识体系的不完善使得财务管理人员很难全面系统的判断当前公司所面临的风险。   (2)处理业务缺乏创新能力        创新是知识经济时代的重要特征,也是当代经济发展与增长的重要因素,更是财务管理人员与社会大环境相适应的必备条件。现代经济的发展、金融方式的多渠道、电子商务的产生,原有的借贷记账法、历史成本原则和权责发生制对公司的资产、负债,所有者权益这些有形资产的确认、记录、计量、报告是行之有效的,但对于一些公司创新而产生的专利、商誉、市场开发、人才引进等等无形资产的揭示则显得有些苍白无力,不能真实地、公正地反映公司的财务状况,真实的公司业绩。面对新的经营方式、新的经营理念,财务管理人员必然要有新的应对的措施和正确的、具体的账务处理方法。军工类上市公司由于其军工的背景,计划经济的影响,对新生事物的反映和接受有一个适应过程,财务管理人员更是愿意沿用现有的模式解决问题,对新生事物缺乏接受能力,更谈不上对新事物用新办法处理,缺乏创新能力。   四、军工企业风险防范对策         首先,正确把握企业财务战略定位、近几年来,在军工企业军品生产服从国家经济建设大前提下,军工企业也必须走“多研制、少生产”的道路。为了增强核心竞争力、拓展其生存空间,军工企业必须破除单纯靠军品求发展的观念,努力实现民品发展新的跨越、在这个过程中,为了最大限度地规避财务风险,军工企业的民品应收缩阵线,逐步从行业集中、进入障碍低、产品同质化严重的一般传统产业退出、集中企业资源发展市场前景良好、能体现本企业军工技术比较优势的高技术民品,并做精、做深、做透、做大,在选定的细分市场实现成本领先或差异化,不断提高企业创新能力、防范和化解企业风险。         其次,整合企业内部财务管理,确定合理的资本结构、这方面主要就是要正确把握负债经营的度、军工企业在目前的经济环境下,在进行负债经营时,必须考虑企业的负债规模和偿债能力,这是企业防范财务风险的关键、企业财务部门在把握负债度上,首先要根据以往的经验判断负债经营的临界点,并密切关注实际负债比例与临界点的差距,一旦超过临界点,加大负债将会成为财务危机的前兆;另外,负债水平一定要根据自己的承受能力。          再次,把风险管理文化融入到企业文化建设中,提高对财务风险的警觉、这就要求企业领导者必须要有强烈的风险意识,并注重对企业成员的风险管理文化培育,并借助企业文化将风险意识向个体员工灌输,借助富有活力的企业文化达到全员对风险极强的认识,进而激发他们抵御风险的激情、在实际的操作中,企业管理者应从基础的调研开始本企业的风险制度文化建设,一方面要加强制度控制,另一方面以文化引导员工的风险意识,全面提升企业的风险管理水平。           最后,建立适合军工企业风险特点的财务预警机制,实现对财务风险的动态监控、建立财务预警机制是一种从全局把握防范财务风险恶化的方法,其主要是利用指标对比和模型分析等分析方法在不利风险出现或出现之前就予以识别,准确地把握各种财务风险的信号和产生原因;其二就是通过对军工企业财务风险进行的分析,针对其财务风险产生的原因,确定预警指标体系,并利用测算的各项指标在同行业或者相似行业进行对比,查找、发现问题。同时根据行业特点,制定各项指标的预警、当指标出现财务危机现象时,及时向管理层发出警告,此类方法可以从整体上了解公司财务状况,管理财务风险。
 
 
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